인플레이션 연동 채권(TIPS)

인플레이션 연계 채권은 미래 인플레이션 위험을 헤지하려는 투자자에게 아주 유용한 옵션입니다. 이러한 채권은 투자자가 인플레이션의 불확실성으로부터 자신의 자산을 보호할 수 있게 해주는 도구로써, 특히 인플레이션에 취약한 장기 투자를 계획하는 사람들에게 중요합니다.

인플레이션 연동 채권(TIPS)

이 글에서는 인플레이션 연동 채권이 무엇인지, 어떻게 작동하는지에 대해 상세히 설명하고, 이러한 채권이 당신의 투자 포트폴리오에 어떻게 적합한지에 대해 깊이 분석해 보겠습니다. 이를 통해 투자자는 자신의 필요와 목표에 가장 잘 맞는 결정을 내릴 수 있을 것입니다.

인플레이션 연동채권이란?

인플레이션 연계 채권은 미래 지급액이 미래 인플레이션율에 연동되는 채권입니다. 따라서 일반 채권의 안정성과 함께 인플레이션으로부터 저축의 실질 가치를 보호할 수 있는 추가적인 이점을 제공합니다. 이러한 채권은 보통 정부에서 발행합니다. 이는 인플레이션이 상승하면 정부가 더 많은 세금을 징수하는 경향이 있기 때문에 인플레이션 연동 채권의 소유자에게 더 높은 이자를 지급할 수 있기 때문에 이해가 됩니다.

미국에서는 인플레이션 보호 채권을 TIPS 또는 재무부 인플레이션 보호 증권이라고 합니다. 하지만 독일, 프랑스, 스페인, 영국 등 다른 국가에서도 인플레이션 연동 채권을 발행합니다. 인플레이션에 연동되는 회사채도 일부 있습니다. 이는 수익이 경제의 전반적인 인플레이션 수준과 상관관계가 높은 기업이 발행하는 채권입니다. 이러한 회사의 예로는 인플레이션에 따라 가격이 상승하는 유틸리티 또는 통신 부문을 들 수 있습니다. 명목채권이라고도 하는 일반 채권과 인플레이션 연동 채권에는 중요한 차이점이 있습니다.

명목채권의 작동 원리

먼저 정부나 회사에 채권을 매입하여 10만 유로를 빌려주고 해당 채권 발행자가 연 5%의 이자율로 10년 후에 상환하기로 한 경우를 예로 들어 명목 채권의 작동 원리에 대해 설명하겠습니다. 이러한 시나리오에서는 매년 5,000달러의 이자를 받고 10년 후에 원래의 10만 달러를 돌려받게 됩니다. 모든 현금 흐름을 정확하게 예측할 수 있기 때문에 계산은 매우 간단합니다.

그러나 계산은 실제 기준이 아닌 명목 기준에서 쉽게 할 수 있습니다. 10년 동안 인플레이션이 연평균 10%라면, 우리 돈은 구매력을 많이 잃게 될 것입니다. 이를 원근법으로 설명하자면, 10년간 10%의 인플레이션이 발생했을 때 $100,000의 가치는 $38,500으로 떨어졌을 것입니다. 이자로 받은 것보다 훨씬 많은 61,500달러의 구매력을 잃었을 것입니다. 명목 채권에 투자할 때는 항상 이런 위험이 따릅니다. 우리는 얼마나 많은 돈을 받을지 알고 있습니다. 하지만 그 돈이 미래에 얼마나 가치가 있을지는 알 수 없습니다.

인플레이션 연동 채권의 작동 원리

반면에 인플레이션 연동 채권으로 얼마나 많은 돈을 받을 수 있는지는 인플레이션이 얼마나 높은지에 따라 달라집니다. 예를 들어 설명해 보겠습니다: 인플레이션 연동 채권을 매입하여 정부에 10만 유로를 빌려준다고 가정해 보겠습니다. 정부는 연 1%의 이자를 쿠폰 형태로 지급하고 10년 후에 상환하며 모든 지급액을 인플레이션에 따라 조정하기로 동의합니다. 이것이 작동 방식입니다.

이자 지급 시기와 10년 후 채권이 만기될 때마다 공식 인플레이션 지수(미국의 경우 CPI, 영국의 경우 RPI 등)의 가치를 보고 지수 상승에 따라 지급액을 조정합니다. 첫해 말에 인플레이션이 4%인 경우 채권의 명목 가치는 100,000파운드에서 104,000파운드(4%)로 증가합니다. 그리고 우리는 채권의 새로운 액면가에 대해 1%의 이자를 받게 됩니다. 따라서 이자로 $1,040을 받게 됩니다.

두 번째 해가 끝날 때 인플레이션이 3%이면 채권의 액면가는 3% 더 증가합니다. 104,000유로에서 107,120유로로 올라갈 것입니다. 그리고 이에 대해 1%의 이자를 받게 됩니다: $1,071.20. 이 10년이 끝날 때 물가가 누적 48% 상승했다고 가정해 보겠습니다. 액면가는 €148,000로 증가했을 것입니다. 작년 이자는 1,480유로이고 원금은 14만 8,000유로로 증가한 원금을 돌려받게 될 것입니다.

물론 인플레이션이 더 낮았다면 훨씬 적은 유로를 받았을 것입니다. 하지만 핵심은 이러한 채권이 인플레이션으로부터 우리 돈의 가치를 보호한다는 것을 이해하는 것입니다. 인플레이션 연동 채권을 구매할 때 우리는 미래에 얼마나 많은 돈을 받게 될지 알 수 없습니다. 우리가 아는 것은 우리가 받게 될 돈의 가치입니다. 원래 10만 달러 대신 10년 후 14만 8,000달러를 받는다면 매우 좋게 들리겠지만, 물가도 누적 48% 상승했다는 점을 기억하세요.

10년 후 우리가 받게 되는 돈의 가치는 증가하지 않았습니다. 그저 안정적으로 유지되었을 뿐입니다. 반대로 인플레이션이 없었다면 초기 10만 달러는 그대로 받았을 것입니다. 그 유로의 가치는 여전히 동일할 것이기 때문에 괜찮았을 것입니다. 보시다시피 인플레이션 연동 채권은 구매력 관점에서 볼 때 위험이 적습니다. 그리고 명목 수익률보다 실질 인플레이션 조정 수익률이 훨씬 더 중요합니다.

인플레이션 연계 채권이 매력적인지 확인하는 방법

인플레이션 연계 채권은 명목 채권과 매우 다르게 거래됩니다. 명목채권의 경우 미래에 얼마나 많은 돈을 받을 수 있는지 알 수 있습니다. 또한 채권에 대해 얼마를 지불하고 있는지도 알 수 있습니다. 이 정보를 통해 채권의 수익률을 계산할 수 있습니다. 이 미래 수익률은 명목 수익률입니다. 만기까지 채권을 보유할 경우 매년 얼마를 벌 수 있는지를 알려줍니다.

그러나 인플레이션 연동 채권의 경우 미래에 얼마나 많은 유로 또는 미국 달러를 받게 될지 알 수 없습니다. 다행히도 우리가 받게 될 돈의 가치는 미래의 인플레이션에 따라 달라지기 때문에 알 수 있습니다. 그렇기 때문에 인플레이션 연동 채권은 명목 수익률이 아닌 실질 수익률로 가격이 책정됩니다. 실질 수익률이 1%로 표시되면 투자 수익률이 물가 상승률보다 1% 높다는 것을 알 수 있습니다. 인플레이션이 평균 4%라면 명목 수익률은 5%가 됩니다. 인플레이션이 0%이면 명목 수익률은 1%가 됩니다. 그리고 궁극적인 명목 수익률은 중요하지 않습니다. 중요한 것은 실질 수익률입니다.

명목채권 또는 인플레이션 연동 채권?

명목채권에 투자할지 물가연동채권에 투자할지 어떻게 결정할까요? 이 질문에 답하기 전에 투자자의 관점에서 물가연동채권은 돈의 가치를 미리 알 수 있기 때문에 위험성이 적다는 점을 기억하세요. 하지만 특정 시점에 어떤 유형의 채권이 더 매력적인지도 결정해야 합니다. 이 질문은 명목채권의 명목수익률과 물가연동채권의 실질수익률의 차이를 보면 답을 찾을 수 있습니다. 금융 시장에서는 이 차이를 손익분기점 인플레이션율이라고 합니다.

손익분기 인플레이션율은 두 유형의 채권이 미래에 동일한 수익을 얻을 수 있는 인플레이션 수준입니다. 인플레이션이 손익분기점 금리보다 높을 것이라고 생각하면 인플레이션 연동 채권에 투자하는 것이 수익률이 높기 때문에 더 좋습니다. 향후 인플레이션이 손익분기점 금리보다 낮을 것이라고 생각하면 수익률이 더 높은 명목 채권에 투자하는 것이 좋습니다. 명목 채권 수익률이 5%이고 인플레이션 연동 채권의 실질 수익률이 1%인 경우 인플레이션 손익분기점은 4%입니다.

이러한 상황에서는 연평균 인플레이션이 4% 이상일 것으로 예상되는 경우 인플레이션 연동 채권에 투자하는 것이 합리적입니다. 반대로 명목채권의 수익률이 2%이고 인플레이션 연동 채권의 수익률이 1%라면 손익분기점은 1%에 불과합니다. 인플레이션이 1%보다 높을 것으로 예상한다면 인플레이션 연동 채권을 선택해야 합니다. 보시다시피 핵심은 손익분기점과 향후 예상 인플레이션을 비교하는 것입니다. 흥미롭게도 손익분기점 금리는 시장이 향후 예상하는 인플레이션을 알려줍니다. 손익분기점이 낮다면 인플레이션 연동 채권에 투자해도 손해 볼 것이 거의 없습니다.

인플레이션 연계 채권에 투자하는 방법

인플레이션 연동 채권에 투자하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 가장 중요한 두 가지 방법은 다음과 같습니다.

상장지수펀드

인플레이션 연동 채권에 투자하는 가장 쉬운 방법 중 하나는 이러한 유형의 채권을 보유한 ETF를 매수하는 것입니다. 투자하고자 하는 국가와 만기를 선택할 수 있는 다양한 옵션이 있습니다. 예를 들어, Blackrock은 미국 정부가 발행하는 거의 모든 인플레이션 연계 채권에 투자하는 iShares TIPS 채권 ETF를 제공합니다.

이는 미국에 거주하는 투자자에게 좋은 옵션이지만 다른 국가의 투자자도 통화 위험을 헤지하는 미국 TIPS ETF를 찾을 수 있습니다. 유로 또는 파운드 스털링이 자국 통화인 투자자에게는 다음 상품이 좋은 옵션이 될 수 있습니다. Legal & General은 독일 및 프랑스 인플레이션 연계 채권에 투자하는 ETF를 제공합니다. 유로존 투자자에게는 또 다른 좋은 대안입니다.

개별 인플레이션 연계 채권

인플레이션 연동 채권에 투자하는 또 다른 좋은 방법은 채권을 직접 매수하는 것입니다. 이를 통해 각 채권에 얼마를 투자할지 선택할 수 있습니다. 인터랙티브 브로커를 포함한 일부 브로커에서는 투자자가 직접 채권을 선택할 수 있습니다. 채권이 표시된 통화에 따라 1,000달러 또는 1,000유로 단위로 투자할 수 있습니다.

인플레이션 연계 채권 투자의 위험성

매우 안전한 투자이지만 인플레이션 연계 채권 투자에는 위험이 따릅니다. 인플레이션 연계 채권의 가장 중요한 위험은 이자율 위험입니다. 이 채권에는 실질 이자율이 있지만 실질 이자율이 상승할 수 있다는 점을 기억하세요. 이 경우 채권 가격은 하락할 것입니다. 이러한 가격 하락은 만기 전에 채권을 매도하려는 경우에만 문제가 됩니다. 만기까지 보유할 계획이라면 이 위험을 무시할 수 있습니다.

우리가 강조해야 할 또 다른 위험은 인플레이션 계산이 정부에 의해 이루어진다는 것입니다. 그리고 정부는 항상 낮은 인플레이션 수치를 보고하는 것을 선호합니다. 인플레이션율이 높으면 정부가 좋지 않게 보이고 퇴직자, 공공 근로자 등에게 지급해야 하는 금액이 늘어나기 때문입니다. 따라서 정부가 인플레이션을 과소평가할 위험이 있으며, 인플레이션 연동 채권이 완벽한 인플레이션 헤지가 되지 못할 수 있습니다.

이는 저인플레이션과 고인플레이션 모두에서 10년 넘게 논의되어 온 문제입니다. 자체적으로 인플레이션을 계산하는 사람들이 있는데, 그들은 항상 공식 인플레이션율이 경제의 실질 인플레이션보다 약간 낮다는 결론을 내립니다.

인플레이션으로부터 보호하는 다른 투자 방법

인플레이션의 부정적인 영향으로부터 자산 가치를 보호하고 싶다면 인플레이션 보호 채권을 다른 유형의 투자와 결합하는 것이 현명할 수 있습니다. 마지막으로, 성공적인 장기 투자의 핵심 요소는 항상 분산 투자라는 점을 기억하세요. 인플레이션과 통화 평가절하로부터 보호할 수 있는 최고의 자산은 금, 원자재, 부동산입니다. 인플레이션이 적당할 때는 주식 시장이 매우 좋은 옵션입니다. 하지만 인플레이션이 통제 불능 상태가 되면 심각한 경제 문제와 금리 상승으로 이어져 주식이 큰 타격을 입을 수 있습니다.

디플레이션이 발생하면 어떻게 되나요?

일부 독자는 디플레이션이 발생하면 인플레이션 연동 채권은 어떻게 되는지 궁금해할 수 있습니다. 즉, 물가가 하락하면 내 채권의 액면가도 하락하는 건가요? 대부분의 경우 대답은 '아니오'입니다. 대부분의 인플레이션 연동 채권은 하한선이 0%입니다. 즉, 공식 인플레이션율이 마이너스인 경우 0%의 이자율이 적용된다는 뜻입니다.

여기에 게시되는 모든 글은 투자조언이 아닌 금융 정보 게시글입니다. 어디까지나 공식적인 의견이 아닌 개인적이고 주관적인 견해를 나타내며 언제든지 예고 없이 변경될 수 있습니다. 투자에는 상당한 위험이 따릅니다. 투자의 책임은 언제나 투자자 본인에게 있음을 알려드립니다. 

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